投資者是市場之本，本固才能枝榮。一直以來，證券監(jiān)管部門持續(xù)推動在法律上、制度上、監(jiān)管執(zhí)法和司法上加強(qiáng)投資者保護(hù)，營造良好市場生態(tài)，增強(qiáng)投資者對市場的信心。

今年以來，證券監(jiān)管執(zhí)法“長牙帶刺”、有棱有角，從嚴(yán)從重從快打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等各類違法違規(guī)行為，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管全覆蓋，以維護(hù)市場“三公”秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，提振投資者信心。

華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧對《證券日報(bào)》記者表示，今年以來證券監(jiān)管執(zhí)法呈現(xiàn)三方面的特點(diǎn)：首先，在傳統(tǒng)高發(fā)的證券違法領(lǐng)域(財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易和操縱市場)繼續(xù)保持高壓監(jiān)管態(tài)勢;其次，強(qiáng)化對于中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任追責(zé)，關(guān)注中介機(jī)構(gòu)或者特定市場人員在市值管理、交易中的非法利益輸送、“老鼠倉”等不法行為的追責(zé)，實(shí)現(xiàn)“全面監(jiān)管，不留死角”;最后，證券監(jiān)管部門與其它執(zhí)法機(jī)構(gòu)的聯(lián)動性開始趨于緊密，證券行政違法行為與證券犯罪違法行為、證券民事違法行為之間的立體化追責(zé)機(jī)制正在形成。

重點(diǎn)領(lǐng)域執(zhí)法力度持續(xù)加強(qiáng)

對“關(guān)鍵少數(shù)”違規(guī)懲處力度加大

一直以來，欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等都是證券監(jiān)管部門重點(diǎn)打擊領(lǐng)域。今年以來，證監(jiān)會加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，對上述違法行為處罰力度明顯提升。

據(jù)《證券日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來截至5月14日，證監(jiān)會和地方證監(jiān)局披露的行政處罰決定書超過百份，主要集中在欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等領(lǐng)域。其中，欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假罰單明顯增多，在信息披露違法違規(guī)的罰單中，涉及財(cái)務(wù)造假的占比超過五成。操縱市場罰單數(shù)量較少，但是金額普遍較高，其中王某操縱“電光科技”被證監(jiān)會罰沒2.71億元。

內(nèi)幕交易“窩案”頻出，證監(jiān)會開出的內(nèi)幕交易罰單中，有3份均涉及恒逸石化，3份均涉及冰山冷熱;北京證監(jiān)局發(fā)布的內(nèi)幕交易罰單中，有5份均涉及民生控股。

其中，對上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”的內(nèi)幕交易，監(jiān)管部門采取重罰，大幅提高處罰力度。如今年3月份，證監(jiān)會發(fā)布對北京某上市公司董事長、法定代表人張某某內(nèi)幕交易任職公司股票的行政處罰決定書。2020年，該上市公司實(shí)施商譽(yù)減值內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，張某某具有交易決策權(quán)的證券賬戶通過大宗交易賣出該公司股票獲利502.7萬元。證監(jiān)會認(rèn)為，張某某作為上市公司董事長從事內(nèi)幕交易，交易金額高達(dá)1.24億元，情節(jié)惡劣。證監(jiān)會對張某某采取“沒一罰六”，遠(yuǎn)超一般內(nèi)幕交易“沒一罰三”的處罰力度，罰沒金額合計(jì)1759.44萬元。

在鄭彧看來，監(jiān)管部門對于重點(diǎn)領(lǐng)域惡性違法行為的嚴(yán)厲打擊，在本質(zhì)上還是要確保市場運(yùn)行的公平性。

此外，隨著減持監(jiān)管的強(qiáng)化，監(jiān)管部門對上市公司董監(jiān)高等違規(guī)減持、短線交易等交易違規(guī)的查處力度亦加大。德恒上海律師事務(wù)所合伙人陳波對《證券日報(bào)》記者表示，今年以來，查處違規(guī)減持、短線交易等違規(guī)買賣股票的案件數(shù)量大幅增加，有利于保護(hù)涉案上市公司的投資者，也有利于增強(qiáng)已入市投資者甚至潛在投資者對證券市場的信心，進(jìn)而增加證券市場活力，更好發(fā)揮證券市場的功能。

浙江六和(寧波)律師事務(wù)所合伙人張志旺對《證券日報(bào)》記者表示，對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法行為的打擊，以及加大對上市公司董監(jiān)高違規(guī)減持、短線交易等行為監(jiān)管力度，有力地維護(hù)了證券市場的“三公”原則，有利于保護(hù)投資者信心，也便利受到損害的投資者向違規(guī)違法者依法進(jìn)行索賠。

行政處罰只是第一步，監(jiān)管部門已逐步構(gòu)建行政執(zhí)法、民事賠償、刑事懲戒相互銜接、相互支持的立體追責(zé)體系，切實(shí)提高違法成本，提升投資者保護(hù)效能。

加強(qiáng)投資者保護(hù)

根本在于維護(hù)市場“三公”秩序

今年以來，證券監(jiān)管部門對券商等中介機(jī)構(gòu)開出的罰單明顯增多。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有30多家券商收到證監(jiān)會、地方證監(jiān)局、滬深北交易所的罰單(含行政處罰決定書和行政監(jiān)管措施)，涉及投行業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押、場外期權(quán)以及自營投資等業(yè)務(wù)違規(guī)。此外，監(jiān)管部門對證券從業(yè)人員炒股、與客戶約定分享投資收益、在自媒體賬號營銷宣傳違規(guī)的查處力度亦加大。

“監(jiān)管部門對券商等中介機(jī)構(gòu)處罰增多，旨在維護(hù)市場公平性。”鄭彧表示，中介機(jī)構(gòu)是證券市場一個非常重要的組成部分，是證券發(fā)行和證券交易的“輔助商”，其自身信用是構(gòu)成全市場信用機(jī)制的一個組成部分，因此，提升中介機(jī)構(gòu)信用可信度、誠信水平，對于提升整個市場信用、市場可信度至關(guān)重要。

國務(wù)院日前印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，“必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價值取向，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長的財(cái)富管理需求”。

張志旺表示，加強(qiáng)投資者保護(hù)的根本在于證券市場參與主體在證券發(fā)行和交易過程中，能夠真正遵循公開、公平、公正的原則。要做到這一點(diǎn)，一方面要持續(xù)健全法律和交易規(guī)則，另一方面要對違法違規(guī)行為的懲處做到及時性和全面性，避免選擇性執(zhí)法和運(yùn)動式執(zhí)法。

鄭彧認(rèn)為，加強(qiáng)投資者保護(hù)的根本在于維護(hù)市場公平性，懲罰機(jī)制很重要。監(jiān)管部門要加強(qiáng)對違反市場公平秩序行為的懲戒處罰，對違法行為形成“阻卻”，從而達(dá)到凈化市場、實(shí)現(xiàn)公平的效果。

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